倍特點金：化工系列先開始資金節奏的搖擺

       臨近15號關口前，國內金融市場的心態搖擺，多多少少還是先有所體現了。從大類來粗看，早盤商品期貨呈現的是壓工挺農的小試探；從量倉匹配的對比上，農副大類整體還是多頭節奏換手調整為主，蛋蛋另說，而工系就有人打有人托，行情波動的引導有短線小接火的意思。

       今天國內商品期貨的資金引導節奏的搖擺，比較集中體現在化工系列。我們近期關注反彈修復特性的PTA和甲醇，都碰到了短空主動引導試探的壓制，好在尾盤托盤暫保持了修復形態未壞，因為化工系列的品種產能投放差異預期較大，自身從產業鏈利潤調整的角度也存在差別，所以近遠月量倉的一致性檢驗，需要后續多留意。

今天化工系列之中的形態轉空品種提醒關注PP，烯烴環節的產能投放新征程即將開啟，PP品種的期現調和水差結構統一的變化，還需耐心檢驗，單純從投機資金喜歡位置偏高的品種來說，PP品種的投機空頭吸引也會相對高些，如果水差結構的弱化從現貨開始，那么近端的相對松動會更匹配遠月的價格預期發現引導，這也是國內自主品種的玩法。

       化工系列之中還存在的節奏搖擺品種，也體現在燃料油品種，波段空頭的兌現伴隨區間反彈的延續，先看交割邏輯再看需求真實轉換，60天線的中期下降通道壓制等待后續檢驗驗證。這個品種從政策變化，交易所后續新合約改造等角度，存在的變數較大，也部分驗證了電視劇風箏的那個經典段子，送你上路的都是你的同志，你不要怪他們，借輿論放大心理波動完成投機波段兌現，這也是常態。

       化工系列的小節奏搖擺，還體現在原油期貨的多頭試探意愿快速降低了，早盤國內原油期貨的多頭集中搖擺休整傾向，跟前幾天交易引導的多頭穩定試探，發生了一些變化。我們也注意到，很多行業觀察者紛紛表態，原油期貨的階段區間尬聊，暫無明確方向的條件，弱振蕩平衡其實已經不錯了。

       對于股商聯動資金關注的黑鏈和有色環節，今天早盤的黑鏈表態是最不明確的，空頭的主動試探還未顯現，多頭的換手傾向則在提升，品種走勢的分化也還不明顯，國內后續關注的兩個點，一個是礦石5月對應的產業鏈供需再平衡調整指引，一個是國內對于逆周期調節的穩投資預期是否已有效釋放。部分商品期貨的工系組合資金，或重新開始將黑鏈作為階段外圍風險對沖的自我主導環節。

       有色系列的滬銅區間波動形態已經扭轉平穩，小節奏的區間短壓也很溫和，有色涉黑鏈的滬鎳品種則開始轉變空頭壓制節奏，多頭非常小心的有短線低買試探，上周以來的滬鎳波動階段平衡區域的判斷初，而嚴格技術交易的空單鎖倉則還沒有觸發解鎖的指引，等再反復驗證。

       最后的一個題外話是，鄭商所今晚開始將調整夜盤交易時間，大連和鄭州品種全統一到23點夜盤收市，上期所品種的夜盤如何來優化調整呢？我們也詢問了大家的一些看法和建議，有些大膽的建議是國內自主品種全部取消夜盤，國際品種統一收縮到23點，這是國內主導的模式，但被接受的可能性很低。

       個人的一些調和折衷建議是，上期所金銀原油承擔的跨時區銜接定位，不好輕易放棄，這也是他們的不忘初心，能夠進行調和的，也只剩下基本金屬六品種，非要進行調整的話，估計他們可能從不銹鋼和錫鉛鋁這幾個國內自主特性相對好些的品種調整，統一收縮到23點，但這樣還是有一個1點的半吊子扯著，索性把銅鋅鎳劃歸到2點半。最終的夜盤模式或變為，要么23點，要么就2點半。二分法之后，企業和產業套利團隊的夜班人員安排，也會相對簡單。